10月28日，山西汾酒披露2026年三季报。前三季度实现营业收入283.82亿元，归母净利润83.38亿元；单三季度实现营业收入73.38亿元，净利润18.99亿元。

在白酒行业深度调整背景下，汾酒将经营重心放在价盘秩序维护和渠道质量提升上，以主动控货和渠道出清推动价格稳定、渠道规则重塑。从三季度经营情况来看，渠道出清、返利后置与年轻产品培育协同推进，汾酒经营逻辑由渠道推力转向消费端真实动销，渠道生态、厂商关系和消费场景协同优化，为后续的稳步发展夯实基本面。

渠道出清，守护价格秩序

从去年年底开始，汾酒持续清退低效和违规经销商，重点维护价格秩序。

比如，针对某大型商超渠道将汾酒产品作为低价引流款、冲击区域价盘的情况，汾酒直接断供，并建立窜货回购机制，货品一旦流入乱价渠道，责任人按瓶回购。

在行业价盘普遍承压的环境下，这种刚性手段表明汾酒坚守价格底线的态度，也使核心产品市场价格保持稳定。

从市场反馈看，汾酒核心产品三季度乃至全年价格波动幅度较小，是商家反馈中除茅台以外利润相对稳定的产品。

据了解，中秋国庆之后，汾酒整体渠道库存回落至健康合理区间。其中，青花20批价维持在350元附近，渠道库存压缩至两个月以内；42度青花汾酒30销量增长超三成；53度青花汾酒25销量大幅翻番；青花汾酒系列批价整体平稳。在大单品普遍倒挂、经销商亏损销售的阶段，汾酒通过截住无序流通源头，在出清过程中保持价盘稳定，为商家经营提供了动力来源。

返利后置，重构利益分配

过去，白酒的经营增长依赖厂家压货、经销商打款、返利随货走的模式。动销承压后，该模式容易将库存堆在流通环节，掩盖真实消费。

随着供需关系转化，拼真实动销成为名酒共同的竞争点。汾酒将奖励标尺从打款进货切换到终端开瓶动销，依托“汾享礼遇”和“五码合一”数字化追溯体系，将返利后置，与批价稳定、动销达标、库存健康、开瓶扫码率直接挂钩。

在此模式下，经销商收益来源随之改变，打款后的返利差不再构成主要利润，终端实际开瓶和扫码数据决定回报，经销商角色从资金与仓储中间层转向终端服务方。从结果看，汾酒多地市场出现渠道库存回落、经销商资金周转改善迹象，厂商关系从任务博弈转向围绕真实动销分工。

同时，该机制也在筛选商家，愿意做终端服务的商家留下来，靠囤货套利的商家被挤出，渠道运行更加高效健康。

从渠道运行逻辑看，返利后置改变的不只是返利发放时点，还改变了厂商之间的权责关系。有行业人士分析认为，汾酒这套机制把渠道从交易型中间层推向服务型终端网络，为白酒行业调整期重构厂商关系提供了可观察样本。

品类破圈，培育新增长点

《2026新消费产业发展报告》显示，酒类、乳制品、连锁茶饮与连锁餐饮、预制菜四大产业虽处不同周期，但都在经历消费从“场合驱动”转向“个体驱动”。消费者并未停止消费，而是将预算转向低度、健康、悦己与即时的日常场景。

对白酒行业而言，日常饮用、悦己小酌成为结构性增量来源，在这方面汾酒已积极布局。

产品端，汾酒以“汾酒+”战略布局低度化、健康化、风味化品类，拓展清香酒饮边界。汾酒醺系列18度果酒以蜜桃、青梅、桂花风味适配露营、夜宵、闺蜜小聚等新场景；侏罗纪系列汾酒作为年轻化潮牌文创白酒，以琥珀色异形水晶瓶主打国潮社交属性，与主品牌形成错位互补。

场景端，汾酒持续为年轻人打造创新场景。继“观汾”小酒馆之后，“聆竹”酒文化活态体验空间近期在太原钟楼街开业，将竹叶青双非遗资产转译为草本茶饮、低度调饮与轻餐共处的日常空间，承接露酒从瓶装养生酒向轻养生活接口转化。

此外，“恰如其汾”城市巡游计划已走过成都站、广州站，10月30日将登陆杭州，以“一城一策”的在地表达，陪伴全国重点城市年轻消费者找到自在自洽的消费体验。

从市场的真实表现来看，汾酒依托“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品梯队，在守住成熟大单品基本盘的同时，以陈皮汾酒、汾酒釀系列、侏罗纪系列汾酒等“汾酒+”产品回应悦己小酌、轻欢聚的增量需求，已取得一定成效。有商家透露，白玉汾酒、玫瑰汾酒系列同比销量增长近8倍，其中年轻消费者明显增多。

总体看，渠道出清、返利后置和新增长点培育，显示汾酒正将经营重心从渠道推力转向消费端真实饮用行为。三项变化共同推动渠道生态、厂商关系和消费场景同步改善，为市场一线注入信心和动力，并沉淀为品牌的长期经营能力。